Foto: FAH

MREŽA kredita i dugova po obveznicama u koju se Agrokor upleo radi financiranja agresivnog širenja postaje sve veći teret za poslovanje kompanije.

Iako iz Agrokora odbacuju bilo kakve probleme i kažu da svoje obveze uredno servisiraju, kretanje njihovih obveznica, koje posljednjih dva tjedna nezaustavljivo tonu, upućuje na vrlo ozbiljnu situaciju i sve veće nepovjerenje kreditora. Prvo im je Moody's srušio kreditni rejting na osnovu poslovnih rezultata za treći kvartal 2016. godine, a okidač za krah obveznica bio je odustanak od sindiciranog kredita za pokrivanje kratkoročnih obveza koji je dogovoren prošle godine.

Todorić mora nešto prodati

Iz Agrokora su odustanak od tog kredita opravdali lošim ponuđenim uvjetima, no ulagači su očito tu vijest protumačili kao nepovoljan znak i gurnuli obveznice ispod 80 posto nominalne cijene - razina koja sugerira bankrot (default) kompanije.

Kako bi se domogao gotovine i zadržao kakvu-takvu kontrolu nad kompanijom Ivica Todorić ima dvije mogućnosti. Prva je da konačno pokrene javnu ponudu dionica (IPO), koja se već dulje vrijeme odgađa. Spominjao se IPO trgovačkog biznisa Agrokora, odnosno kompanije koju bi činili Konzum i Mercator. Takva kompanija koja dominira na glavnim ex-YU tržištima svakako bi bila zanimljiva ulagačima, a Todorić bi novac dobiven javnom ponudom mogao iskoristiti za smanjenje zaduženosti.

Jamnica ima solidne rezultate

Druga mogućnost o kojoj se također neko vrijeme špekulira jest prodaja neke od kompanija iz portfelja Agrokora. U toj kombinaciji najčešće se kao kandidati za prodaju spominju Jamnica, Tisak i Ledo.

Jamnica, za koju postoje neprovjerene informacije da su u tijeku pregovori o prodaji - iz Agrokora nam nisu odgovorili na upit je li to točno - ima odlične poslovne rezultate. U prvih devet mjeseci prošle godine imali su prihode od oko 2,3 milijarde kuna i neto dobit od 306 milijuna kuna.

Kompanija dominira na tržištu bezalkoholnih pića u Hrvatskoj, a tijekom prošle godine pokrenuli su i reorganizaciju poslovanja. Tada se ta reorganizacija tumačila strahom od konkurencije, pošto se na tržištu pojavila češka Kofola, koja je vlasnik slovenske Radenske i Studenca. No, nije isključeno da se radilo o pripremama za prodaju.

Agrokor u Jamnici ima 76,83 posto dionica. Cijena dionice na Zagrebačkoj burzi kreće se oko 143 tisuća kuna, tako da tržišna kapitalizacija (burzovna vrijednost) kompanije iznosi nešto manje od 3,2 milijarde kuna.

U Tisku i Ledu Agrokor ima oko 50 posto dionica

Kandidat za prodaju je i Tisak - lanac kioska u kojem Agrokor ima tek nešto više od 50 posto vlasništva. No u vlasničkoj strukturi Tiska nalazi se TDR, ali i njihov vlasnik British American Tobacco.

Agrokor je TDR-u u kolovozu prošle godine prodao 16 posto udjela u Tisku. British American Tobacco, kroz svoju tvrtku BAT Investments posjeduje 25,86 posto dionica. Tisak je prvih devet mjeseci prošle godine završio s minusom od oko 10 milijuna kuna uz prihode od 2,2 milijarde. Vrijednost kompanije na Zagrebačkoj burzi trenutno se kreće oko 400 milijuna kuna.

Treći kandidat za prodaju mogao bi biti Ledo. Iako se ta priča već godinama provlači kroz medije, sada kada se Todorić na neki način našao pred zidom, mogla bi se i obistiniti. Ledo ima solidne rezultate i tržišnu poziciju u Hrvatskoj ali i susjednim zemljama. U prvih devet mjeseci prošle godine prihodi kompanije iznosili su gotovo dvije milijarde kuna, a dobit oko 310 milijuna kuna.
Agrokor u Ledu ima udio od 49 posto, a ostali značajniji dioničari su mirovinski fondovi. Cijena dionice na Zagrebačkoj burzi kreće se oko 10100 kuna tako da je tržišna vrijednost kompanije nešto manje od 3,2 milijarde kuna.